[指期货基础知识]锌价上行高度受限 基本面偏空

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文慧999 | 2019-10-16 14:55
摘要: 国庆节后受外盘伦锌走强影响,沪锌指数出现小幅反弹。虽然近期中美贸易谈判取得积极进展,但从锌自身基本面来看,供应逐步增加,而且下游需求表现一般,沪锌指数上方依然存在明显的压力。 ...

  关注前高19400元/吨一线压力

国庆节后受外盘伦锌走强影响,沪锌指数出现小幅反弹。虽然近期中美贸易谈判取得积极进展,但从锌自身基本面来看,供应逐步增加,而且下游需求表现一般,沪锌指数上方依然存在明显的压力。

  国庆节后受外盘伦锌走强影响,沪锌指数出现小幅反弹。虽然近期中美贸易谈判取得积极进展,但从锌自身基本面来看,供应逐步增加,而且下游需求表现一般,沪锌指数上方依然存在明显的压力。

  加工费依然高企

  截至9月27日,北方锌精矿加工费为6700元/吨,较上周无变化,去年同期加工费为4600元/吨;南方锌精矿加工费为6400元/吨,较上周无变化,去年同期加工费为4200元/吨;进口锌精矿加工费为275美元/吨,较上周无变化。精炼锌冶炼厂利润为2959.8元/吨,高于去年同期的1562.5元/吨。

  另外,从产量方面来看,国内精炼锌产量增加明显。2019年9月,我国精炼锌产量为51.57万吨,环比增加3.30%,同比增加15.43%。2019年1—9月累计产量为424.7万吨,累计同比增速为7.08%。9月,国内精炼锌产量继续攀升,创历史单月新高。从企业调研中发现,冶炼企业普遍开工积极性高,高利润下,炼厂增加投料量且延后检修时间以换取更多利润。据预计,10月国内锌锭产量预计将进一步增加至52.13万吨,环比增加1.09%,同比增加13.50%。1—10月份累计产量预计7.75%。部分前期检修企业产量进一步释放贡献小部分增量。

  综合来看,由于锌精矿加工费依然高企,精炼锌冶炼厂盈利依然可观,国内锌精矿产量将继续增加,锌市供应端压力依然存在。

  从国内库存来看,截至10月11日,上期所锌库存为70172吨,去年同期库存为43373吨。期货库存为34648吨,环比上周减少160吨。去年同期期货库存为14404吨。目前国内的库存水平已经摆脱低位,回升至正常水平,表明国内锌市供需格局已经逐步发生变化,锌锭供应不再短缺。锌价支撑力量在逐步减弱。

  终端市场表现一般

  9月,汽车市场进入传统的金九银十销售旺季,但实际情况并不乐观。10月14日,据中国汽车工业协会披露,9月,汽车产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆,比上月分别增长11%和16%,比上年同期分别下降6.2%和5.2%;产量降幅比上月扩大5.7个百分点,销量同比降幅比上月缩小1.7个百分点。1—9月,汽车产销分别完成1814.9万辆和1837.1万辆,产销量比上年同期分别下降11.4%和10.3%,产销量降幅比1—8月均收窄0.7个百分点。从环比增速来看,我国汽车产销量出现一定程度的回暖,但是从当月同比和累计同比来看,我国汽车数据依然不及去年同期。另外,受调控政策影响,房地产市场也呈现旺季不旺表现,对锌的终端需求也难以形成提振。

  综上所述,精炼锌产量在较高的锌精矿加工费水平的刺激下将继续增长,国内终端市场车市、楼市表现一般,对锌价的提振力度较为有限。从外盘来看,目前LME锌库存依然处于低位,而且从9月下旬开始,外盘现货升贴水有所回升,这对沪锌也有一定的支撑。宏观方面,10月12日,新一轮中美谈判取得积极进展,宏观情绪有所缓和,这对于金属板块来说都是利好,但也须注意到,中美贸易谈判并没有结束,因此还是要谨慎对待。在偏空的基本面影响下,沪锌指数上行依然存在较大压力,高度或有限,建议关注前高19400元/吨一线的压力。


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